来源:融通基金
近期在市场一片迷茫中,医药板块依然“火力”十足。
(相关资料图)
医药板块在经历了一轮长达五个季度的熊市后,今年10月以来大幅反弹,申万医药生物指数最大涨幅达19.31%。
申万医药生物指数走势20221010-20221109
数据来源:Wind
大幅反弹也让医药板块重新聚拢了人气。
10月10日医药板块成交量仅为524亿元,随后逐渐走高,11月2日成交量达1410亿元。
医药板块成交量占沪深两市全部A股成交量的比重,也从6%提升至近14%。
医药板块日成交量(亿元)、日成交量占比
20221010-20221109
数据来源:Wind
为什么医药板块如此吸“金”?
实际上,医药作为“永远的刚需”,长期投资逻辑清晰,一直是A股长坡厚雪的好赛道,历史上也是牛股辈出,深受资金青睐。
然而,经历了2019年-2021年的一轮牛市后,估值较高,再加上集采等政策压制,进入了一轮熊市。
资金也大幅“逃离”医药。
根据公募基金三季报,截止2022年三季度末,公募基金重仓医药行业的比例为9.37%,如果剔除主动医药基金及指数基金,重仓比例为5.19%,医药持仓持续创造新低。
资料来源:Wind,华西证券
被基金减仓并不代表医药没机会。一旦医药行情企稳,或意味着增量资金进来的空间更大。
经历下跌调整后,医药板块当前估值在底部附近,性价比或凸显。
2000年以来,申万医药板块整体滚动市盈率最高99.42倍,最低20.31倍,历史均值41.22倍。
目前(11月8日)申万医药估值约24倍,远低于历史均值。当前估值处于历史由低到高的3.5%分位数,处于“低估”状态,上涨空间或较充足。
集采等政策压制是过去一年多医药板块下跌的主要因素。
目前医药方面的政策预期好转,医药板块有望迎来估值修复。
中金公司指出,包括近期口腔种植集采,心脏支架二次议价,骨科集采等政策,均好于或符合市场的预期。
市场对于医保降价对于估值压制的担忧或已逐步缓解。随着政策缓和,过去对于医药内需逻辑极度悲观的情绪在好转。
除了估值修复外,医药板块基本面稳定也是吸引资金的重要因素。
兴业证券指出,医药板块上市公司2022年前三季度营业收入同比增长9.77%,归母净利润同比增长5.65%,扣非归母净利润同比增长10.88%。
总体来看,2022年前三季度医药板块保持稳定增长,主要与部分地区疫情影响边际减小,需求逐步恢复有关。
三季度医院有序开诊、企业有序开工、物流有序恢复,医药板块经营业绩呈现出逐步回暖趋势;同时消费医疗等需求也有一定反弹。
预计四季度或可维持稳定的趋势。
估值低、政策预期好转、盈利稳定,这些都是医药板块在当前时点吸引资金的原因。
不过医药板块的细分行业非常多,随着带量采购、辅助用药目录、DRGS 等新政策逐步走向常态化,医药板块内部的增速分化可能会更加严重。
“整体增长趋稳,内部分化加剧” 或将成为医药行业“新常态”,不同的医药子版块走势可能大相径庭。
就拿今年10月12日A股开始反弹以来的表现看,截至11月8日,表现最好的医疗研发外包板块涨了20.83%,表现较差医疗耗材板块仅上涨1.91%。
申万三级行业指数表现
20221012-20221108
数据来源:Wind
所以,投资医药,细分板块的选择很重要。
(文章来源:融通基金)
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