本周前两个交易日，债市连续调整。11月14日，10年期国债活跃券220019收益率单日上行10个基点至2.84%。11月15日，10年期国债期货收跌0.03%。在债市调整背景下，11月14日，近80%的纯债基金收益为负。业内人士认为，近期债市出现调整跟基本面关系不大，调整的时间跨度或在半年左右，调整幅度或弱于2020年。

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普遍出现调整

11月14日，Wind数据显示，3002只纯债基金(不同份额未合并计算)中，2354只纯债基金单日收益为负，占比达78.41%。多只纯债基金单日净值跌幅逼近1%。

一向以“稳稳的收益”著称的纯债基为何普跌？

11月14日，利率债收益率大幅上行，10年期国债收益率在今年第一次大幅突破MLF(中期借贷便利)利率。

中信证券固定收益团队表示，11月14日10年期国债到期收益率较前一交易日上行10个基点至2.84%，短债利率上行幅度更大，导致市场情绪集中释放，债市出现调整的原因包括：第一，房地产市场政策频吹暖风；第二，市场对于资金面的担忧有所加剧。

“这种级别的下跌，跟基本面关系不大。”有业内人士表示，14日债市波动，其中既有预期层面的变化，也有情绪层面的宣泄，同时还夹杂着交易层面的抢跑和配置层面的收缩。市场对于中期维度的预期出现明显变化，同时叠加上周末两天的酝酿后，空头情绪出现集中宣泄。

自8月份以来，部分债基开启震荡下行态势。Wind数据显示，自8月1日以来，截至11月14日，共计1427只债基(不同份额未合并计算)获得负收益，52只债基净值跌逾10%，8只债基净值跌逾15%。

短期建议“现金为王”

11月15日，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，人民银行缩量续作8500亿元MLF。同时，人民银行称，11月以来已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。

业内人士表示，当前人民银行灵活运用多种货币政策工具组合，保持流动性合理充裕，并与结构性货币政策工具相结合，鼓励和引导金融机构逆周期增加对重点支持领域信贷投放，助力经济运行在合理区间。

对于未来债市走向，有基金经理对中国证券报记者表示：“目前市场仍处于波动比较大的阶段，短期建议‘现金为王’。但债市短期进入熊市的概率较低。”他表示，从目前的基本面和市场行情来看，债券收益率还有上行的空间，债券市场的波动还会持续一段时间。

如何看待债市调整的时间跨度和幅度？中信证券固收团队表示，从基本面、国内外政策变化以及市场预期分歧来看，债市很难一次调整到位，调整的时间跨度或在半年左右。从幅度上看，这一轮的调整可能弱于2020年，3%可能成为10年期国债收益率的重要支撑关口。

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