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当前股市、债市均看震荡。股市风格仍可能偏成长,看好计算机、电子、通信、化工、家电和医药板块。
海外方面,1月美国就业数据强劲引发美联储紧缩放缓预期回摆,宽松交易乏力,短期美元流动性对风险资产估值提振空间有限。
国内方面,未见疫情抬头,未发生新变异株传播占比提高的情况。以拥堵延时指数表征的经济活动仍在改善,三十城成交面积与去年春节后同期相仿,情况稍好于春节之前情况。
1月CPI非食品环比处于较弱水平,与春节期间需求未完全恢复的情况有所对应。PPI环比略低于零。社融中,信贷延续了12月的高增,非金融企业境内债券融资未再萎缩,委托贷款增速低于去年最后数月,信托贷款余额小幅下行。
市场策略方面,债券方面,地产主要观察点仍然是销售和开工活动,当前好转迹象并不明晰;债券短期的节奏还与流行期高峰后经济活动的恢复节奏有较多关系。短端利率来自汇率的压力预计较低。看一到两个季度债券市场预计会维持一段时间的震荡,短端利率调整已经到位,长端后续升幅也将较为有限。
A股方面,经济复苏现实仍弱,北上资金流入告一段落,短期内市场将维持震荡。风格上,居民信贷仍疲软,地产、消费未见明显修复,成长将优于价值。结构上,配置高质量发展政策和技术突破驱动的科技成长:计算机/电子/通信,价值内部关注边际变化较大的化工/家电/医药。
港股方面,当前时点,市场对于海外流动性放松路径预期已较为充分,宽松交易回摆引发港股震荡。盈利磨底的背景下,港股或呈波动上行态势,待23Q2盈利触底反弹与海外停止加息流动性进一步宽松再度共振时,港股更具确定性。
原油方面,23Q1全球需求向下,原油或震荡偏弱,OPEC+财政盈亏线形成底部支撑(70美元/桶附近)。
黄金方面,随海外向衰退靠近,黄金的中期投资价值凸显,短期流动性预期较充分,黄金或震荡。
(责任编辑:叶景)标签:
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