来源：富国基金

01、基金选择的“起点”：先考虑风险，再考虑配置。

风险是硬约束，当风险目标已经界定了，配置什么样的资产和策略也就决定了。借鉴专业FOF的视角，不同的风险收益特征，对应着不同的配置。“较低波动，较低收益”对应着，固收类配置较高；“较高波动，较高收益”，则对应着权益类配置比例较高。

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02、基金规模多大合适？权益类倾向于50亿以下！

投资中有句话说的是：人多的地方少去。一方面，权益基金规模过大，会导致操作灵活性的下降；另一方面，基金经理的能力圈，需要不断的拓展，以才能适应日益变大的规模。最终，FOF基金在权益基金的选择中，更倾向于50亿以下的规模，而债券基金规模的容量则显得不那么重要。

03、跟着“聪明资金”，买在大部队到来之前。

机构投资者买基金主要考虑：基金经理的投资能力，公募基金管理人综合实力、产品的收益率等，能更早、更好的挖掘“好基金”的基因。在大部队到来之前，可以耐心的“抄作业”。事实上，在FOF重仓的基金中，也体现出机构投资者占比高的特征。

04、买主动还是买被动？前者看超额，后者则是配置工具。

A股的历史告诉市场，主动权益基金在长期，有明显的超额收益。FOF基金的重仓在权益上的配置，更看重主动权益类产品，占比超过85%。而在被动产品的配置更看重工具属性，部分参与到行业β的捕捉中。

05、主动权益怎么选？“喜旧厌新”，姜还是老的辣。

相对于全市场基金经理的分布，FOF在重仓基金的选择中，加大了基金经理年限的权重。一方面，减少3年以内的基金经理配置，即使是寻找“黑马”，也不会“全仓赌”；另一方面，5年以上的基金经理占比67%。在投资的世界，3-5年经验的基金经理是中流砥柱，10年以上的基金经理是“稀缺资源”。

06、市场是天然的“筛选器”，留下来的都是“稀缺资源”。

从公募基金的历史中，一年三倍者众，但五年一倍者寡，且牛熊交替的过程非常残酷。当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳。“老基金经理”经历过市场上的大风大浪，也得到多轮牛熊的验证。

07、FOF怎么选债券基金？回撤控制非常重要。

债券基金的收益来源主要是：票息收益和资本利得，无论是趋势，还是票息都需要时间积累出收益。控不住回撤，“一朝回到解放前”！再好的收益有什么用呢？事实上，在FOF重仓基金的选择中，79%的纯债基金，成立以来的回撤小于3%。

08、到底什么才是“好基金”？

三个朴素的追求，也是终极追求。一是风格稳定：投资逻辑自恰，可被理解；投资风格不漂移，可信任。二是收益尚可：中长期业绩较优；三是体验突出，有一定的回撤控制能力。

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