来源：中国基金报

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4万亿债券基金迎来新的监管要求。针对新上报债基投资信用债的比例及杠杆水平的最新指导意见正式落地，新规要求，AA+信用债占信用资产的比例不超过20%，而此前的标准多为“不高于50%”。

此外，债券基金投资信用评级为AAA的信用债才可使用杠杆；同时对债券基金投资者的结构管控也提出严格要求。

新上报债券基金迎新要求

投资AA+信用债比例有限制

去年底以来，关于上报债券基金有新要求的消息在业内流传。近期获批的债券基金已按照新规发布了投资策略，意味着新规已正式落地。

新规最大的变化是对低等级信用债的投资比重做出了严格要求。以3月13日获批的嘉实致诚纯债债券基金为例，该基金的招募说明书在信用债券投资策略上明确：投资于信用债的评级须在AA+(含AA+)以上，投资于AA+级的信用债占持仓信用债的比例不超20%，投资于AAA级的信用债占持仓信用债的比例不低于80%。

也就是说，投资AA+的信用债比重从50%下滑至20%，可投资比例大幅降低。

一位基金公司人士表示，新的要求是采取“新老划断”方式，待审的新基金才需要按照新规要求设定投资范围，已经成立的老基金不受影响。

AA+信用债投资杠杆

也有最新要求

不仅在投资比例上，对于债券基金投资AA+等级的信用债杠杆比例也有最新要求。

中国基金报记者了解到，根据最新要求，债基投资AA+信用债不得使用杠杆，除定开债之外，投资AAA信用债的杠杆率不超过120%，定开债对AAA级信用债的杠杆比例要求不变，还是不超过140%。“不过，这些投资要求目前只是在实际投资运作中需要遵守，未写入基金合同。”深圳一位基金公司人士告诉记者。

“此前对于债券基金投资信用债的等级及杠杆比例一直有要求，且一直在动态调整。这次最新的调整相比之前更加严格。不写入基金合同，也是给未来的动态调整留下空间。”一位业内人士称。

在华南一位基金公司人士看来，新的要求为防范债券基金信用风险提供了进一步的保障。

部分产品渠道集中度偏高

不仅对信用债投资范围、投资比例提高了要求，在日常运作中，基金公司还需要注意债券基金的投资者结构。

一位业内人士表示，近期收到监管提示，要适当注意债券基金的投资者结构管控，合理把控投资者集中度。加强对代销渠道的投资者申赎流动性需求习惯的了解，特别需要注意一些投资者申赎行为高度一致的代销渠道，做好流动性管理。

“所谓集中度偏高是指渠道同向进出的比例较大，一旦市场波动，容易出现集中赎回。比如部分互联网平台，在基金业绩好的时候，短时间内有数十亿资金申购，一旦业绩波动，规模下降严重，容易给债基带来流动性冲击。”

一位业内人士表示，去年11月债券市场调整之际，部分互联网渠道曾出现投资者集中赎回。他认为，这可能是针对债券基金投资者结构发出管控提示的“导火索”。

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