来源：上海证券报 作者：马嘉悦

私募界费率优惠“内卷”停不下来了。

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近日，某私募免收业绩报酬的消息在业内引发热议。上海证券报记者采访获悉，该私募为磐松资产，目前其旗下指数增强策略产品确实免收业绩报酬。该公司称，此举主要与其产品特点和公司定位有关。

去年以来，私募行业降费优惠动作频频，一些私募更是推出一年期免收业绩报酬和管理费的优惠措施。在多位业内人士看来，随着头部效应日益突出，中小型私募募资相对艰难，推出费率优惠措施能在一定程度上缓解这一难题。不过，私募切忌以费率优惠为宣传噱头，而应在不影响公司投研的前提下适当让利于投资人。

费率优惠措施频频出现

记者采访磐松资产相关人士获悉，目前该公司旗下指数增强策略产品免收业绩报酬和申购费，多空对冲策略产品则免收管理费。

对于私募管理人来说，主要收入分为两部分：一部分为管理费、认购费、赎回费等收入；另一部分为业绩报酬。对于小型私募来说，业绩报酬占收入的主要部分。因此，磐松资产免收业绩报酬的方式相对少见。

磐松资产相关人士称：“推出免收业绩报酬措施和公司定位和产品的策略特点有关。公司的指数增强策略属于低频量化股票策略，策略容量超过百亿元，因此我们希望将这一产品打造为大规模资管产品。”

值得一提的是，不仅磐松资产，去年以来多家中小私募机构推出费率优惠措施。比如，去年11月一家名为“弘源泰平”的深圳量化私募推出管理费和业绩报酬收费全免一年的限时促销活动。同年9月底，希格斯投资也宣布免除旗下“水手”系列产品半年的管理费。

中小私募募资困难

中小私募组团降费背后，是行业马太效应下的募资困境。

“由于前些年市场持续演绎结构性行情，百亿级私募梯队迅速扩容，因此目前渠道代销的准入门槛大多已升至20亿元以上，有些渠道甚至要求私募管理规模超过50亿元才能开启代销。在此环境下，管理规模较小的私募非常被动，推出降费优惠措施能够吸引一些资金，就算无法贡献收益，也有助于私募扩充规模后实现渠道代销。”沪上某小私募市场人士直言。

据私募排排网统计，截至6月2日，百亿级私募数量已增至114家，而在2020年末百亿级私募数量仅为53家，两年多时间里，百亿级梯队成员数量便实现翻倍。

“中小私募，尤其是创始人没有明星光环的小私募，在募资方面存在明显劣势，而且如果中小私募和百亿级私募业绩相差不大，渠道一定会选择百亿级私募。因此，小私募扩张规模相对比较困难。”某渠道人士透露。

切忌将降费当作宣传手段

对于中小私募来说，降费确实能在一定程度上缓解募资难问题。不过，在多位业内人士看来，降费的前提必须是投研不受影响，如果管理人以此为宣传手段，则有可能得不偿失。

据悉，私募管理费的收取比例为1%至1.5%，如果私募收取1.5%的管理费，除去支付通道和渠道各方费用，实际可收取约1%的管理费。也就是说，一家5亿元管理规模的私募，一年可获得的确定性现金流入为500万元，但一家私募基金运作的固定支出包括基金经理的薪水、房租水电、后台人工、IT系统以及各种数据费用等，500万元仅能勉强覆盖成本。因此，小型私募如果为了博噱头而大手笔减免费用，投研团队将难以形成稳定的预期，甚至造成人才流失，从而影响策略表现。

某私募研究员表示，推出费率优惠措施体现了私募管理人以客户为中心的服务理念，也是私募行业投资者服务进一步升级的体现，未来私募管理人可以在不影响投研的前提下，适当让利投资人，优化持有体验。

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