2020年6月15日，深交所正式受理创业板注册制IPO申请，至今已满三年。期间，创业板以创为先，聚焦国家创新驱动发展战略，坚守板块定位，培育出一大批优质创新创业企业，加速构建优质创新资本中心。

注册制下，创业板已成为最具魅力板块之一，受理IPO申请企业数量已超1000家。其中，450家公司成功登陆创业板，资金加速涌向战略性新兴产业，助推我国产业结构转型升级、构建现代化产业体系。

数据显示，450家创业板注册制上市公司IPO募资总额4450亿元，数量及金额分别占创业板的36%和51%。超九成募集资金流向九大战略性新兴产业，近六成资金集中于新一代信息技术、生物、新材料等三大细分产业。

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注册制下新股受青睐

多元上市标准激发更多活力

过去三年，创业板成为注册制下既具创新特色、又具成长性的一大板块，也是市场挖掘潜力股的热土。

深交所发行上市审核信息公开网站显示，自2020年6月15日至今，创业板共受理1088家企业IPO申请，数量远超同期其他板块。其中，490家注册生效，拿到创业板的“入场券”，已有450家正式在创业板上市。

从上市标准来看，创业板共制定“3+2”五套上市标准，针对一般企业有三套标准，针对红筹企业和特殊表决权公司有两套。

目前，创业板公司主要选择第一套上市标准，即“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”，共437家，占比97%；少数选择第二套标准，即“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”，共13家，占比3%；目前尚未出现其他标准上市公司。

联储证券投资银行部副总经理刘继武对《证券日报》记者分析称，第一套标准重点要求的是企业的利润指标，适合于大多数申报企业。第二套标准主要综合考量企业的市值和财务指标，侧重的是获得投资机构认可、产品市场已经打开，但还处于微利状态的企业。

值得注意的是，全面注册制改革下，今年创业板正式向未盈利企业敞开大门。今年2月份，此前暂不实施的第三套上市标准被正式启动，即“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”。

在工业富联副总经理兼首席法务官解辰阳看来，创业板向未盈利企业敞开大门，符合市场实际情况。他解释称，部分创新创业企业正处于技术、市场、规模的快速上升阶段，研发、销售、人员等费用较高，较难实现盈利。通过银行等传统金融机构进行间接融资的财务成本又较高，正需要通过资本市场直接融资来支持企业的快速扩张。

刘继武表示，第三套上市标准不作盈利要求，重点支持先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术及战略性新兴产业的创新创业企业。

多元化的上市标准有利于筛选出更多优质上市公司，不少公司一经上市就受到投资者的青睐。数据显示，前述450只新股上市首日平均涨幅约147%，多达23只涨幅超500%。

“创业板多元包容的上市条件注重企业的市场前景和成长潜力，吸引更多的优质企业上市，同时也激发更多的创新创业活力，进一步推动产业结构升级和经济增长转型，长期投资价值凸显。”中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超对《证券日报》记者表示。

坚守板块定位不放松

“三创四新”标准待完善

实施注册制并非放松审核要求，这一点在创业板体现得尤为明显。

深交所发行上市审核信息公开网站显示，最近三年里，已有327家公司IPO申请被终止，其中295家主动撤回申请，31家审核不通过，1家未在规定时限内回复。

从31家上会被否案例来看，主要涉及创业板定位、持续经营能力、内部控制制度、财务指标等问题。其中，创业板定位问题被提及最多，即发行人未能充分说明其“三创四新”特征、是否符合成长型创新创业企业的创业板定位要求。另外从2023年的情况来看，5家上会被否的公司中，4家涉及创业板定位问题，占比达80%。

另外，数据显示，从IPO申请被受理到上市，前述450家创业板注册制公司平均用时约414天。对此，业内专家建议市场各方应勤勉尽责，提高把关能力，筛选出真正符合板块定位的企业。“注册制下，审核流程和周期都有所缩短。但市场各方应更加严以律己，加强申请文件的合规性和真实性，这样才能提升审核效率。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示。

陈雳最后还建议，创业板“三创四新”的判断标准有待进一步完善，对审核条件也需进一步明确，让上市公司能够充分了解其中规则，对自身能有更加清晰的定位。

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