金评天下 | 价值投资究竟有没有价值？

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金融投资报评论员 刘柯

最近股市圈比较火的消息是，胡锡进开通了A股账户投资A股股票。有意思的是，老胡第一天“高调”买进赚了几百块钱，但是第二天账户就变成了“绿色”。

从老胡入市当天的实际情况看，其10万元本金买入了多只股票和基金，当天实现收益104元。

按当天A股的具体情况看，其买入的股票很可能是大盘蓝筹股，也就是大家所说的价值投资。但现实却很“打脸”，第二天老胡的账户即从浮盈变成了浮亏。实际情况也确实如此，本周二大盘缩量上涨，盘面看似热闹，但个股涨幅并不大，大盘蓝筹股并没有涨多少。

到了周三，由于人民币继续走低，美元兑人民币突破7.26，A股又是应声大跌，对汇率波动和敏感的大盘蓝筹股还领跌A股，所以老胡由盈变亏很正常，不管他是有多少粉丝的网红，在A股市场中都待遇相同。

老胡是不是投资高手我不知道，但以前也有人说过，就算股神巴菲特来到A股也会亏得一塌糊涂，因为巴菲特推崇的投资理念在A股似乎行不通。

巴菲特前十大重仓股依次为苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、动视暴雪、惠普，前十大重仓股占总持仓的比例达到90%以上。

其实这个持仓结构还是比较丰富的，科技、金融、石油和大消费都有，而且这里面有两个巴菲特长期持有的品种，也为巴菲特赚了很多的利润，分别是美国银行、可口可乐。

这两个投资标的在国内也有对标的品种，比如很多人将贵州茅台比成股神持有的可口可乐，虽然产品价格大不相同，但持有的理由都差不多，就是大消费龙头。

但另一个与股神看好的银行股相对应的标的并不被市场待见，典型如招商银行。作为亚太地区最好的零售银行，招商银行目前已经破净，市盈率只有5倍出头，而美国银行的市盈率高达8倍，且美国银行的营收和净利润增长远不如招商银行。

这就是A股目前面临的尴尬局面，虽然监管层一直在强调价值投资，但是价值投资的标的究竟有没有投资价值？跌跌不休的股价怎么体现价值投资？招商银行拨备率高达450%，以其拨备率和17％以上的资本充足率完全可以靠内生式发展实现营收和净利润增长，但就是这样的国内天花板级银行，目前的估值基本上仍处于历史底部，价值投资从何谈起？

不知道老胡买的是不是招商银行，也可能是中国石油，也可能是其它的大盘蓝筹股，但是从现实来看，这些被冠以价值投资的大盘蓝筹股股价表现都不理想，所以老胡买什么都可能出现亏损。

当然，短期股价的表现并不代表这些企业中长期的投资价值，但己所不欲勿施于人。在A股市场要想真正实现价值投资，还是要让投资者有钱可赚有利可图，而不是画大饼空欢喜一场。

编辑|陈雨禾 校检|袁钢 审核|何颖

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