2022年，武汉格蓝若智能技术股份有限公司（以下简称“格蓝若”）在窦峭奇、窦亚奇两兄弟的带领下，业绩迎来了爆发式增长，这也使得公司最近一年的财务指标满足了科创板的上市标准，格蓝若开始向资本市场发起冲击。上交所官网显示，格蓝若科创板IPO于近日获得受理。不过，拿到资本市场的入场券并非易事，在公司IPO的背后，还存在一些疑点。

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实控人股权转让又转回

蹊跷的股权转让，是格蓝若报告期内存在的第一个疑点。公司出现了同一股东在短时间内受让股权又转出的情形。

据了解，格蓝若系窦峭奇、窦亚奇两兄弟于2018年共同出资设立，设立之初，窦峭奇认缴2550万元出资额，出资比例为85%；窦亚奇认缴450万元出资额，出资比例为15%。

2020年5-6月，格蓝若发生了两笔股权转让，这两笔股权转让的情况值得注意。招股书显示，2020年5月，窦亚奇将其持有的56.7万元出资额转让给张伟宇；窦峭奇将其持有的93.3万元出资额、150万元出资额、265.2万元出资额及938.1万元出资额分别转让给张伟宇、黄纯礼、冯新刚及严平。由于上述出资额未实缴，因此上述股权转让价格均为0元。

可以看出，窦峭奇、窦亚奇两兄弟此次股权转让存在同一受让人张伟宇，经计算，张伟宇合计受让窦峭奇、窦亚奇二人所持150万元出资额。

蹊跷的是，仅在1个月后，张伟宇就将150万元出资额又转让给了窦峭奇，转让价格同样为0元。在招股书中，除了这两次股权转让，格蓝若对张伟宇并没有着更多笔墨。这不由得使人疑惑，张伟宇与窦家兄弟的此番“折腾”意义何在。

当问及上述两笔股权转让发生的原因时，格蓝若方面回复称，“公司股东间的受让和转让是其真实意思的表示，相关股东股权受让均系看好公司的发展，根据入时点的公允价值协商确认入股价格，均已完成价款的支付，入股资金来源合法合规”。

截至招股书签署日，格蓝若控股股东、实际控制人为窦峭奇和窦亚奇。其中窦峭奇合计控制格蓝若45.56%股份的表决权；窦峭奇之弟窦亚奇作为一致行动人，直接持有公司6.84%的股份，与窦峭奇合计控制格蓝若52.4%股份的表决权。

突击分红又募资补流

左手突击分红右手募资补流，是格蓝若IPO过程中的又一疑点。

招股书显示，格蓝若是电力领域智能感知产品与服务提供商，主要从事互感器计量性能智能监测装置的研发、生产和销售及相应在线监测平台开发建设等技术服务。

2022年，格蓝若业绩出现爆发式增长。财务数据显示，2020-2022年，格蓝若实现的营业收入分别约为3893.67万元、5621.55万元、4.17亿元；对应实现的归属净利润分别约为1003.73万元、-1894.71万元、1.8亿元。

格蓝若方面在接受北京商报记者采访时表示，随着电网智能化发展趋势加快及公司产品得到国家电网等客户的认可，使公司2022年营业收入增长迅猛。

在业绩增长之下，2021年末未分配利润还是负数的格蓝若，在2022年7月进行了现金分红。招股书显示，2022年7月25日，格蓝若股东大会审议通过《利润分配方案》，同意公司以现有总股本3557万股为基数，以未分配利润向全体股东每10股分配现金23.9元（含税），现金红利派发总金额为8500万元。上述现金红利已派发完毕。在股利分配4个月后，格蓝若于2022年11月30日启动了上市辅导。

大手笔现金分红之后，格蓝若又要募资补流。招股书显示，此次科创板IPO，格蓝若拟募资12.83亿元，其中3亿元用于补充流动资金。

投融资专家许小恒对北京商报记者表示，企业IPO前进行大手笔分红，并且部分募集资金还用于补流，这容易让监管层质疑公司募资的必要性、合理性。

在接受北京商报记者采访时，格蓝若表示，公司基于对公司未来发展的预期和信心，为回报股东，与全体股东共享公司发展的经营成果，在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，结合自身经营情况、盈利规模、现金流量情况实施现金分红，具有合理性。

产能未饱和却要扩产

除了募资3亿元进行补流，格蓝若募投项目还将用于扩产。不过报告期内，虽然格蓝若产能利用率逐年增加，但仍处于未饱和状态。

招股书显示，2020-2022年，格蓝若产能利用率分别为55.12%、71.9%、80.66%，均未实现饱和。

据了解，格蓝若产品的生产活动主要包括软件烧录、单元组装、单元调测、整机调测、软件部署、性能检测等环节。公司主要采用订单式生产模式，不同规格、型号的产品根据订单周期具有共用生产线、排班生产的特点，因此，格蓝若通过统计生产部门工时数作为产能测算标准。

针对公司产能利用率情况，格蓝若表示，2020年度产能利用率较低，主要原因为公司尚处于发展初期，订单数量相对较少，故产能利用率较低。2021年度、2022年度，公司订单数量大幅提升，制造工程师生产活动工时相应增加，推动产能利用率提升。

纵观格蓝若募投项目，其中互感器计量性能智能监测装置及平台升级建设项目将用于增加现有产能，拟投入募资额为3.25亿元。

招股书显示，互感器计量性能智能监测装置及平台升级建设项目将通过购置实施场地、购置先进的生产、检测设备，最终实现年产900套互感器计量性能智能监测装置产品、900套电能计量装置数据综合采集与在线监测设备产品的生产能力。

独立经济学家王赤坤表示，IPO企业在产能利用率并不高的情况下，还要募资扩产，新增产能能否消化以及公司募资的合理性在后续审核中可能遭到监管层关注。

此外，格蓝若还将通过募资进一步丰富产品布局。格蓝若募投项目还包括智能配电故障精确诊断及定位系统研发及产业化建设项目、变压器油气监测设备研发及产业化项目，拟投入募资额分别为1.5亿元、1.53亿元。

具体来看，智能配电故障精确诊断及定位系统研发及产业化建设项目将实现年产900套智能配电故障精确诊断及定位系统的生产能力；变压器油气监测设备研发及产业化项目预计实现年产1000套变压器油气监测设备的生产能力。

格蓝若方面告诉北京商报记者，公司新增产能服务于工业智能感知市场，工业智能感知技术是发展工业物联网的重要基础，在发展工业物联网中具有广阔的运用前景及市场空间。北京商报记者 丁宁

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