原油

【资料图】

隔夜油价修复反弹，EIA原油及精炼油库存上升，汽油库存下降，整体表现略好于API数据，美国至5月26日当周EIA原油库存 448.8万桶。俄克拉荷马州库欣原油库存 162.8万桶。战略石油储备（SPR）库存减少251.8万桶至3.554亿桶，降幅0.7%。精炼油库存 98.5万桶，汽油库存 -20.7万桶。供给方面，调查显示，欧佩克的原油产量在5月份下降了50万桶/日，降至2826万桶/日。据欧佩克+消息人士称，欧佩克及其盟友不太可能在6月4日的会议上宣布进一步减产。需求方面，美国至5月26日当周EIA精炼厂设备利用率 93.1%，前值91.7%，美国原油产品四周平均供应量为1996.6万桶/日，较去年同期增加2.27%。宏观经济方面，美国5月ISM制造业PMI 46.9，前值47.1。欧元区5月制造业PMI终值录得44.8，为2020年5月以来新低。欧美PMI制造业活动持续收缩，将拖累原油需求走弱。加息方面，美联储票委言论将6月加息概率大幅压低，据观察美联储6月维持利率不变的概率为81.9%，加息25个基点的概率为18.1%。

策略：加息预期大幅降温，宏观风险暂时缓解。欧美工业活动持续收缩拖累需求，月差下滑反映基本面支撑走弱。整体而言，油价维持弱势震荡，宏观压力中长期施压油价，市场关注重点本周OPEC+产量会议，留意油价重心进一步下移。

PTA

商品整体企稳，PTA现实与预期分歧，震荡整理为主。现货方面，商品整体氛围回暖，聚酯开工及库存良好，盘面增仓上涨，现货买盘维持刚需，基差继续走弱，日内现货价格收涨。6月1日PTA现货价格收涨48至5520元/吨，现货均基差收跌10至2309+108。本周及下周主港交割09升水110、105成交及商谈，6月中主港交割成交在09升水100附近。加工费方面，PX收954.83美元/吨，PTA加工费至404.48元/吨。

装置方面：东营威联250万吨/年PTA装置投料重启中；海伦石化120万吨/年PTA装置停车按计划6月1日停车检修。海伦石化检修，PTA开工负荷下滑至70.49%，聚酯开工下滑至89.07%。截至6月1日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.45%，较上周开工下降0.01%。目前，实际面料订单不尽如意，外贸订单仍然疲软，往年翻单品种，今年订货量明显下滑。6月纺织行业或偏谨慎，多数厂商认为6月终端需求预计回落。

库存方面，前期检修装置陆续重启，供应压力将逐步显现，聚酯开工率维持高位，供需去库预期收窄。

策略：出行旺季对PX存在支撑，聚酯刚需稳健且表现超预期，但前期检修装置陆续重启，供需去库缩窄，现货充足，终端负反馈等压制下PTA难离震荡区间，关注宏观。

MEG

成本端下行，国产开工率提升，新增产能三江石化，主港库存重新积累，MEG短期弱势整理。现货方面，张家港现货价格开盘在3910元/吨，盘中商谈重心震荡上移，化工商品普遍走强，午后涨幅扩大，至下午收盘时商谈区间在3950附近。6月1张家港乙二醇收盘价格上涨25至3926元/吨，华南市场收盘送到价格下跌50至4150元/吨。基差方面，基差走弱，全天09-80至09-75区间运行。

装置方面：山西美锦30万吨/年MEG装置5月17日停车检修，目前重启负荷恢复至6成附近。6月1日国内乙二醇总开工50.67%（升1.10%)，一体化52.95%（升0.54%)，煤化工46.41%(升1.95%)。截至6月1日，华东主港地区MEG港口库存总量92.74万吨，较5月29日减少0.57万吨。近期港口到货量偏少，受天气影响周内长江口有封航港口卸货有所延误，周内库存有所去化。

聚酯开工下滑至89.07%，截至6月1日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.45%，较上周开工下降0.01%。目前，实际面料订单不尽如意，外贸订单仍然疲软，往年翻单品种，今年订货量明显下滑。6月纺织行业或偏谨慎，多数厂商认为6月终端需求预计回落。

综合来看，成本下行，但利润并无明显修复，国产开工率提升，主港库存小幅下滑，乙二醇或在宏观情绪好转后止跌反弹，关注装置动态。

策略：成本继续下行，利润并无明显修复，但供需方面没有明显的利空驱动，预计短期乙二醇或在宏观情绪转好后止跌反弹，关注装置动态。

PVC

昨日PVC期货偏强震荡，现货有上调，点价货源优势不明显，下游采购积极性不高，观望意向较强。5型电石料，华东自提5600-5680元/吨，华南自提5680-5770元/吨，河北送到5500-5600元/吨，山东送到5500-5600元/吨。

供应端：随着电石开工稳中提升而需求有所下降，电石企业出货压力增加。短期仍有较多PVC企业处于检修之中，行业开工或继续小幅下降，华东及华南社会库存预计延续缓慢去化，目前库存同比仍然较高，PVC供应仍相对充裕。成本端：本周电石价格区域性下滑，出厂价下调100左右，采购价多数维持稳定。目前电石企业小幅亏损，外采电石PVC企业亏损仍较大，山东氯碱一体化企业由于氯碱价格上行较前期亏损略减少。在原料兰炭价格下行及电石企业出货迟缓的双重利空下，电石价格仍存在下行空间，PVC成本支撑作用不明显，继续关注后期煤炭价格变化。需求端：目前下游制品企业终端订单不佳，加之部分有一定原料及成品库存，短期下游投机性需求难有放量，市场对后续需求预期偏弱导致下游延续逢低补货为主。近期出口接单有限，出口短期也难有明显提升。

策略：短期宏观商品氛围略有改善，基本面暂时变化不大，虽然检修下PVC供给端有一定缩减，社会库存延续缓慢去化，但在未来需求淡季及出口转弱的预期下，去库持续性有待观察，另外成本端由于兰炭下跌支撑减弱，短期PVC市场驱动不足，仍将延续区间震荡为主，关注后续宏观政策及原料价格变化

（文章来源：美尔雅期货）

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