1、强预期败于弱现实，上半年丁二烯先涨后跌

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2023年上半年， 国内 丁二烯市场整体表现先涨后跌，呈现“Λ”型走势。山东市场送到均价在8388.21元/吨，同比-11.51%，环比+0.14%。

(资料图片仅供参考)

年初，丁二烯市场强势高开，一季度山东市场送到价格整体震荡区间在8500-9500元/吨相对高位。1-2月 丁二烯行情强势走高，主要基于对2-3月份浙石化和镇海炼化的检修计划，以及对疫情放开以后需求的预期较强，“强预期” 盖过了春节前后需求的”弱现实”。3月国内丁二烯市场转向下行趋势，价格震荡走跌。虽有浙石化、镇海炼化等华东装置检修，但广东石化及海南炼化稳定释放产量，部分货源补充华东下游，加之下游合成橡胶行情走势偏弱，利润承压拖拽行业开工不佳，丁二烯市场供需转弱，月内行情虽有短期上行震荡，但整体难寻继续上行动力。

二季度市场延续一季度末的下行趋势。4月中下旬开始，丁二烯外盘价格逐步走低于国内市场价格。受需求拖拽，欧洲、美国、东南亚等地区货源供应较为充裕，大量货源以相对优势价格冲击国内市场。虽5-6月份国内市场进入集中检修期，行业产能利用率下降至60%-65%低位，但在外盘市场压制下，行情走势承压。随着6月份丁二烯价格跌至年内低位，其与下游产品价差逐步拉大，产业链利润下移影响下，市场逐步得到一定的底部支撑，6月末期逐步呈现筑底态势。

2、丁二烯价格低位，产业链利润下移

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2023年上半年，丁二烯产业链利润呈现向下游转移的明显趋势。受丁二烯价格先涨后跌影响，其理论利润由一季度高位逐步转向二季度的倒挂，上下游价差拉大，导致产业链利润向下游转移。一季度丁二烯价格高位，成本压力下，顺丁橡胶、丁苯橡胶行业利润呈现负值；二季度丁二烯价格快速走跌，下游利润随之快速回升。但从长线趋势来看，ABS行业利润表现不佳，上半年利润均值约为251.73元/吨。

3、进口大幅增量，外盘供应施压

来源：海关总署，整理

2023年1-5月，丁二烯总进口量在13.59万吨，同比+138.00%；出口量在4.16万吨，同比+73.33%。一季度国内丁二烯价格快速拉高，商家采购积极性提升；二季度外盘价格承压下行且长期低于国内现货价格，影响丁二烯进口量大幅增加。出口多集中在3-4月份，日韩部分装置检修，且外盘价格略高于国内现货价格，刺激出口集中。

4、下半年供应仍显承压，价格难以突破年内高点

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下半年虽国内丁二烯行业暂无新产能投产计划，但下半年检修有限，且三江化工8万吨/年丁二烯装置稳定释放产量，同时7月份欧美及东南亚货源将陆续到港补充，国内丁二烯市场供应面仍显相对充裕。下游需求来看，虽ABS行业仍有部分新增产能投产计划，但多集中在四季度左右，同时产业链终端需求预期偏弱，或将持续对上游原料产品带来拖拽。供需基本面承压影响下，虽丁二烯行情经过年中的下探后，8-9月份不乏触底反弹预期，但整体趋势偏弱，行情难以达到一季度高点。。

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