从财务处理来看，出售所得将增厚公司净资产，但由于交易系转让控股子公司部分股权，处置所得将不计入公司利润表中的投资收益 

投资时间网、标点财经研究员  王子西

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医药龙头两笔资本运作同日披露。

9月6日午后，上海复星医药（集团）股份有限公司（下称复星医药，600196.SH、2196.HK）公告称，控股子公司复星医药新加坡公司于印度时间9月4日，通过大宗交易及集中竞价方式出售Gland Pharma约6.0%股份，交易总对价（扣除交易佣金及税费前）折合约2.94亿美元。预计股份过户时间为印度时间9月7日。

本次交易完成后，复星医药对Gland Pharma的持股比例将从51.76%降至45.76%，仍为其控股股东。

对于本次交易所得款项，复星医药方面表示，将主要用于公司研发投入、股份回购以及偿还带息债务等。另外，从财务处理来看，出售所得将增厚公司净资产；但由于交易系转让控股子公司部分股权，处置所得将不计入公司利润表中的投资收益。

Gland Pharma成立于1978年，总部位于印度海德拉巴，是一家主要从事注射剂研发及生产的印度药企，业务收入主要来自美国和欧洲。复星医药于2017年10月完成对其的控股收购，持股比例为74%。该印度公司于2019年11月在孟买证交所及印度证交所挂牌上市。

梳理复星医药财报不难发现，Gland Pharma近年来业绩稳健，其收入已由2024年的48.98亿元增长到2025年的50.14亿元，对应净利润分别为4.05亿元、5.40亿元。今年上半年，公司收入实现26.04亿元，净利润实现3.92亿元。但粗略计算，今年上半年其净利率为15%左右，低于2022年20%以上的水平。

值得一提的是，这并非复星医药首次减持Gland Pharma。该印度公司首次IPO时，复星医药就已出售部分存量股份、回笼资金。2024年6月，复星医药新加坡公司又通过大宗交易出售Gland Pharma股份，减持比例为6.01%。彼时，交易对价折合约2.11亿美元（税前），所得款项主要用于补充公司营运资金和偿债等。

有业内分析认为，本次市场化减持是复星医药常态化资产处置操作，在不丢失控制权前提下，实现海外优质资产的部分变现。这样一方面回笼资金，降低公司债务压力、支持内部研发等；另一方面继续保留该印度公司的平台价值，维持欧美仿制药、注射剂CDMO（合同研发生产）海外业务赛道布局。 

复星医药出售控股子公司部分股权公告

资料来源：公司公告

同日，复星医药还披露H股回购计划，即计划以不超过10亿港元回购H股，时间为自今年8月27日起12个月内；回购用途为注销或作为库存股份持有。据该公告，复星医药董事会对公司业务发展及前景充满信心，并认为，目前H股股价低于其实际价值。

从盘面来看，今年以来，复星医药H股震荡下行，曾一度跌至14.90港元/股（不复权，下同），此后公司股价略有回调，但难以企及此前高位。

基本面方面，作为医药龙头，今年上半年公司实现营收204.42亿元，同比略增4.75%；实现归母净利润17.21亿元，同比微增1.15%；扣非后归母净利润为11.44亿元，较上年同期增长19.09%。收入增长，主要得益于创新药品与境外业务稳健增长，创新药与境外业务收入增幅均在一成以上。

报告期内，公司研发投入逾32亿元，其中创新药研发投入26.5亿元，重点推进HLX43（靶向PD-L1抗体偶联药物）、HLX22（重组人源化抗HER2单克隆抗体）等项目。上半年，公司7款创新药共20项适应症获境内外批准，包括汉斯状（斯鲁利单抗注射液）在欧盟新增三项肺癌适应症、复迈宁填补国内儿童LCH（朗格汉斯细胞组织细胞增生症）治疗空白等。

不过目前复星医药债务端仍有压力，截至今年6月底，公司短期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券以及长期借款合计近380亿元；其账上136亿元左右的货币资金远不能覆盖带息债务。除了上述处置子公司股份、回笼资金，公司还将如何降低债务压力？ 

复星医药今年以来H股股价走势（港元）

数据来源：同花顺

投时关键词：复星医药（600196.SH、2196.HK）

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