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20221219【博时一周观察】博时宏观观点:稳增长大方向下的市场向上趋势不变
中央经济工作会议稳增长的决心更强,2023年稳增长再度升温,财政政策、货币政策、产业政策将有力推动经济修复。
海外方面,美国11月CPI数据低于预期进一步确认了通胀的拐点,12月FOMC美联储加息步伐开始放缓,指引加息终点为23Q1末的5.25%,预期抢跑下短期估值再提振空间有限。11月制造业PMI、零售等数据疲弱使得增长担忧加剧,综合各类经济金融指标,美国衰退或将于23Q1~Q2到来。
全国存量新冠重症人数延续上升,绝对水平处于较低水平,近日无新冠死亡病例。全国整体经济受限程度较上周改善。三十城市商品房成交情况无明显变化。
中央经济工作会议结束。预计2023年增长目标在5%左右,赤字率、专项债额度均会上升,政策性开发性金融工具继续使用,货币政策基调不变。会议要求从稳定市场信心入手,统筹做好重点工作:居住、新能源车、养老等消费是扩大内需的重中之重;产业政策围绕二十大要求,着力提升供应链韧性和安全;坚定“两个毫不动摇”,加大开放力度;着力保交楼、促融资、稳主体、稳信心,坚决防范和化解房地产等领域的经济金融风险。
市场策略方面,债券方面,近期地产政策的变化有方向性的意义,后续的主要观察点仍然是销售和开工活动,当前好转迹象并不明晰;抗疫坚持不躺平,对经济活动的限制预计会以较慢的节奏减轻。短端利率来自汇率的压力近期预计减少。债券市场近期的剧烈调整并非未来的常态,看一到两个季度债券市场预计会维持一段时间的震荡,短端利率调整已经到位,长端后续升幅也将较为有限。信用内部观点不变,重视城投分化,产业债性价比已经较低。
A股方面,当前市场担忧短期疫情放开对经济的不利影响,但稳增长的大方向下市场向上的趋势不变,建议回调关注。行业选择上,沿着稳增长预期和二十大报告寻找方向,有三条主线:一是基建链条,钢铁/建材/工程机械/建筑,二是消费,食品饮料/社会服务/商贸零售,三是科技成长:汽车/电力设备/军工/电子。
港股方面,短期波折中上行,Q2盈利触底反弹后港股更具确定性,关注国内外政策受益与困境反转方向。当前时点,市场对于海外流动性放松路径以及国内防疫、地产等政策优化的预期已较为充分。未来一个季度,在疫情发酵仍具不确定性、盈利磨底的背景下,港股估值再提振空间有限,或呈波动上行态势。待23Q2盈利触底反弹与海外停止加息流动性进一步宽松再度共振时,港股更具确定性。
原油方面,23Q1全球需求向下,原油或震荡偏弱,OPEC+财政盈亏线形成底部支撑(70美元/桶附近)。
黄金方面,随海外向衰退靠近,黄金的中期投资价值凸显,短期流动性预期较充分,黄金或震荡。
(责任编辑:叶景)标签:
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