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维度2025年年报（全年）2026年半年报（上半年）宏观基调形势深刻复杂变化、油价震荡下行运行总体平稳、中东地缘冲突推高油价布伦特原油现货均价69.1美元/桶（-14.5%）92.6美元/桶（+29.1%）核心战略主题提质增效、拓市扩销二次创业推动高质量发展、六大战略规划节点"十四五"收官"十五五"开局、规划获董事会审议通过

事业部经营收益2025年全年（亿元）2026年上半年（亿元）同比变动勘探及开发455.31287.29+21.5%炼油94.48170.21+381.5%营销及分销99.7056.82-28.6%化工-145.78-2.47减亏40.00亿元本部及其他-27.333.65—

2026年计划（年报口径）上半年实际折算半年计划参考值执行情况原油产量280.91百万桶139.88百万桶约140百万桶基本符合天然气产量14,717亿立方英尺7,415.70亿立方英尺约7,359亿立方英尺略超加工原油2.50亿吨1.13亿吨约1.25亿吨低于计划境内成品油销量1.70亿吨0.79亿吨约0.85亿吨低于计划乙烯产量1,580万吨639.4万吨约790万吨明显低于计划资本支出1,316-1,486亿元487亿元约658-743亿元节奏偏慢

炼油、成品油、乙烯三项产量均低于计划节奏，与需求端"成品油消费-8.6%、乙烯当量消费-9.9%"的环境判断一致，反映管理层"动态调整生产经营安排"的主动减产逻辑。资本支出上半年完成487亿元，但下半年计划829亿元至999亿元，全年支出区间较年报计划上修，其中化工板块下半年计划184亿元（上半年98亿元），集中于茂名、齐鲁乙烯及九江芳烃项目，产能建设并未因当期化工亏损而收缩。

指标2025年全年2026年上半年2025年上半年营业收入（亿元）27,835.83（-9.5%）14,365.61（+2.0%）14,090.52归母净利润（亿元）318.09（-36.8%）256.27（+19.3%）214.83扣非归母净利润（亿元）295.29（-38.6%）252.73（+19.1%）212.15经营活动现金流净额（亿元）1,624.96（+8.8%）624.99（+2.4%）610.16基本每股收益（元）0.2620.212（+19.8%）0.177加权平均净资产收益率3.86%3.06%（+0.45个百分点）2.61%

两组数据指向不同经营质量特征。2025年全年呈现"利润大幅下滑、现金流逆势增长"的组合，经营现金流1,624.96亿元（+8.8%），管理层归因于"加强管理，营运资金占用减少"；2026年上半年则是"量缩价升"下的利润修复，经营收益372.10亿元（+11.3%）主要归因于"抓住高油价时机加大上游开发力度、增产航煤及炼油副产品，以及油价上涨带来库存增利"。

值得关注的两点结构性信息：其一，2026年上半年非控股股东应占利润44.63亿元，同比+106.8%，增幅显著高于本公司股东应占利润（+11.9%），利润增量向少数股东倾斜；其二，2026年上半年非流动负债较上年末增加344亿元，"新增银行长期借款并发行科技创新债券，低成本融资有所增加"，在经营现金流仅+2.4%的背景下，长期资金储备先行。

股东回报延续。2025年全年现金股利每股0.2元，与回购金额合并计算后年度利润分派比例达81%；2026年中期股息每股0.105元，较2025年中期（0.088元）提高19.3%。2026年上半年公司已回购A股53,790,690股、H股28,564,000股，并获股东大会新授权回购不超过已发行A股、H股各自数量10%的股份。

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