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CFi.CN讯：云天化2026年前三季度营收317.1亿元，同比降15.8%；归母净利润36.8亿元，同比下降22.3%。Q3单季利润仅7.4亿元，同比大降62.2%，主因磷肥出口受限致销量同比下滑56.7%，叠加硫磺价格同比暴涨237%推高成本。

近期机构研报指出，短期压力不改中长期逻辑：公司坐拥24.38亿吨镇雄磷矿资源，2031年达产后将强化资源护城河；同时加速推进磷石膏制酸项目，两期合计年产硫酸140万吨，有望大幅对冲硫磺高价风险。数据显示，公司财务费用同比降25%，现金流仍保持36.6亿元净额，降本增效持续见效。

研报认为，磷酸铁价格同比涨32.6%、复合肥量价齐升、饲钙收入增26.4%，显示非肥业务成长性突出。当前股价对应2026年PE仅10.4倍，低于历史中枢。磷矿自给与硫替代路径落地，将成为估值修复核心催化剂。

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