来源:富国基金
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2022年四季度是A股市场底部反转的关键时刻。面对如此的转折,很多投资者对于“聪明资金”的动向格外关注:基金经理有没有调仓?若是调了,买了什么?又卖了什么?同时,四季度以来,北上资金疯狂扫货,有哪些方向值得进一步期待?
01
2022年四季度,基金经理加仓了么?相对于三季度末,普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的仓位有所回升,分别提高了1.4、1.8、4.6个百分点。而且从历史看,目前整体的仓位水平仍然处在历史的较高水平。事实上,对于公募基金,淡化择时是共性,因为大部分基金经理的核心能力圈是“选股”,赚“认知范围内的钱”。
02
四季度基金经理做了什么?主动权益持股集中度持续下降。从主动权益基金的重仓股看,无论是TOP10、TOP20、TOP50的持股市值占比持续回落,同时主动权益持有的重仓股数量上升,持仓变得更为均衡。这背后与2021年二季度后市场的波动有关,结构性的行情,轮动较快的本质,使得适度的“分散化”成为基金经理的选择。
03
四季度基金经理有什么变化?风险偏好继续向低估值转移。若以主动权益基金对于高估值的持仓占比作为风险偏好的衡量,2021年以来的下行趋势明显;2022年四季度基金经理的风险偏好依然偏低,性价比依然是选择股票时的重要标准之一。
04
四季度基金经理的操作真的有效果么?从四季度主动权益基金的行业加减仓情况,以及行业超额表现看,呈现明显的正相关。在市场的转折中,基金经理通过对结构和行业的调仓来适应,以及为未来布局。四季度加仓较多的行业集中在医药、计算机、机械设备等方向,调仓的方向对四季度基金业绩产生正贡献,从2023年看也依然是“正确”的。减仓的行业则主要集中在通信、有色金属、煤炭、房地产等。
05
核心赛道依然是核心持仓,这是时代的洪流。从四季度末主动权益基金的持仓构成看,电力设备、食品饮料、医药生物、电子依然占到“半壁江山”,是公募基金的“心头爱”。其中,大消费是牛股的沃土;新能源、电动化是能源变革下的长周期投资机会;而数字经济、自主可控则是大国崛起下的必由之路。
06
2022年四季度,加仓港股与科创板。从四季度主动权益基金的板块配置看,港股成为了加仓的“共识”,港股的配置占比从2022Q3的7.2%提升至2022Q4的9.9%。其中,港股通标的中加仓前五的行业是传媒、医药生物、非银金融、计算机、电子。当然,结构上以成长为代表的科创板配置占比也有所增加,但目前对中小成长的加仓或仍在“酝酿”阶段。
07
债券防守有余,股票进攻有度。不同于主动权益基金,二级债基和偏股混合型基金,更希望通过资产配置的力量来获取中长期稳健的收益。在四季度,随着市场“底部区域”的形成,这类“稳健”基金在坚守债券配置的同时,正在加大风险敞口。截至四季度末,二级债基和偏股混合型基的整体股票仓位上升至18.51%。
08
北上资金偏爱什么?边际改善更大的行业。2023年1月以来,北上资金已大幅净买入超1300亿元。从历史看,北上资金占主导时,消费和科技类往往领涨。且北上资金往往偏爱边际改善更大的行业,过去一个季度北上资金买入的前五大行业为:食品饮料、非银金融、有色金属、银行、家用电器。
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