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项目2026年上半年营业收入同比增减毛利率毛利率同比2025年全年营业收入2025年同比特色专科类11,437.42万元-20.71%63.82%-5.68%29,242.86万元-24.21%大输液类9,250.55万元-6.65%53.58%-0.40%20,297.36万元+17.55%医药流通类9,136.22万元+22.88%28.94%+4.90%15,215.61万元+46.41%抗感染类未达10%披露线———7,854.29万元-5.43%

特色专科类是卡纳琳（纳米炭混悬注射液）及肠外营养等品种所在板块，2026年上半年收入降幅（-20.71%）较2025年全年（-24.21%）有所收窄，但毛利率同比再降5.68个百分点，延续量价双承压态势；大输液类由2025年全年+17.55%转为-6.65%，增长动能减弱；医药流通类连续保持高增长（2025年+46.41%、2026年上半年+22.88%），且毛利率同比改善4.90个百分点，成为收入结构中唯一扩张的板块。

结合2025年年报披露的分行业数据（医药制造收入-11.70%、医药流通+46.41%、服务收入+98.23%），增长引擎已从制造端切换至流通端，但流通板块毛利率（28.94%）显著低于制造板块（特色专科类63.82%、大输液类53.58%），收入结构向低毛利板块倾斜是整体毛利率承压的重要背景。

指标2025年2024年2026年上半年同比研发投入金额10,513.22万元9,499.05万元3,448.49万元-19.86%研发投入占营收比例13.55%11.94%——研发支出资本化金额4,263.49万元3,025.81万元——资本化率40.55%31.85%——研发人员数量69人74人—-6.76%

2025年研发投入金额及资本化率均创三年新高，但2026年上半年研发投入同比下降19.86%，费用化研发费用亦由上年同期的2,231.45万元降至1,791.61万元。结合研发人员数量2025年同比减少6.76%（其中30岁以下人员减少25.00%），研发投入收缩与人员结构变动同步发生。

指标2026年上半年2025年上半年2025年全年营业收入35,044.28万元（-7.09%）37,719.38万元77,568.62万元（-2.50%）归母净利润-2,341.75万元-3,137.73万元-13,470.53万元扣非归母净利润-2,577.49万元-3,223.32万元-13,945.57万元经营活动现金流净额2,381.89万元-73.57万元2,603.78万元（-85.93%）基本每股收益-0.0222元-0.0297元-0.1276元加权平均净资产收益率-1.34%-1.69%-7.42%

管理层对收入下滑的归因与2025年年报一致："由于公司部分品种销量、销售价格同比下降，导致公司营业收入同比有所减少"，同时"持续研发投入以丰富公司产品管线等，相应影响经营性利润"。

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