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田 鹏

近日，财政部公布最新财政收支数据显示，一季度证券交易印花税同比增长78.1%。印花税作为反映二级市场成交体量与交易热度的重要指标之一，其大幅攀升直观反映出一季度A股交易活跃度回升、市场交投氛围回暖。

在笔者看来，资本市场交易端的持续活跃，能有效提升市场流动性与定价效率，助力直接融资体系的活力稳步释放，更好地发挥资本市场服务实体经济的枢纽功能。

活跃的二级市场能从多个维度赋能实体经济。当前，我国实体经济转型升级步入关键阶段，科创企业、新兴产业企业、专精特新企业普遍具有轻资产特征。在此背景下，股权直接融资已成为产业升级的核心支撑。一季度A股成交持续放量、赚钱效应逐步修复，为这一核心支撑“添柴加火”。

一方面，活跃的二级市场环境提升了上市公司股权流动性与估值稳定性，使得企业通过定向增发、可转债等方式补充现金流、布局新兴赛道更加顺畅，资金瓶颈得以突破，技术研发与产能扩张加速推进。

另一方面，平稳活跃的市场环境为硬科技企业登陆资本市场铺平了道路。依托全面注册制的制度优势，高端制造、人工智能、生物医药、数据要素等战略性新兴产业企业的上市融资渠道持续畅通，资本得以精准浇灌实体经济的关键领域。

市场活跃度的提升还盘活了存量资产的整合空间。在行业周期迭代、产业结构调整的背景下，上市企业并购重组、资源整合明显提速，借助资本市场工具实现优胜劣汰，推动传统产业转型升级与新兴产业集聚发展。基础设施公募REITs、产业基金等多元直接融资工具的稳健发展，同样离不开资本市场整体流动性的有力支撑。

不过，值得注意的是，二级市场的高换手、高交易热度，并不等同于直接融资质量的同步提升。短期题材炒作、过度短线博弈，容易加剧市场波动，偏离价值投资主线，反而不利于资本市场长期稳定与理性融资生态的构建。

因此，长远来看，A股市场需要的是理性有序的常态化活跃，而非短期过热的投机行情。唯有坚守价值投资理念，持续深化资本市场改革，兼顾交易活力与市场韧性，才能让二级市场的热度真正转化为直接融资的内生动力，推动资本市场与实体经济良性循环、协同发展。

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